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液压件是关键的机械基础件 政府明确支持

中国液压行业规模世界第一,但大而不强,每年仍需要大量进口高端变量液压元件。13年中国液压件进口额估计约25亿美元,占到当年行业产值的 30%。2011年11月工信部发布了《机械基础件、基础制造工艺和基础材料产业“十二五”发展规划》,明确提出要重点发展高压液压元件和高压精密液压铸 件用铸铁。

公司是国内高压油缸领军者

公司已是国内规模最大和实力最强的高压油缸制造企业,是唯一能够批量供应挖掘机高压油缸的内资企业。目前公司的挖掘机油缸需求已经回升,市场份额逐年提高,而重装非标油缸保持稳定增长,未来将重点开拓海工设备油缸市场。

立志成为挖掘机液压系统成套供应商

公司已投资近6亿元建设了高精密液压铸件生产线,可生产高压多路阀阀体、泵和马达壳体等高精密液压铸件,并拟投资15亿元生产液压 泵阀。14年公司有望在小挖泵阀产品上取得进展,而挖掘机液压泵阀的市场规模约是高压油缸的4倍,公司若取得突破,将进入新的高增长阶段。

盈利预测、估值和投资建议

预计公司13~15年营业收入分别为1,217、1,348及1,498百万元,每股收益分别为0.42、0.47和0.53元。我们认为公司估值应参照其它基础件公司,给予14年30倍PE估值,合理价值为14.1元,给予谨慎增持评级。

风险提示

挖掘机需求回升低于预期;挖掘机液压泵阀研制进度低于预期。

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